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【MSCBSC】国泰君安日前发表研究报告指出，信产部最新发布的月度统计快报表明，我国电信行业前8个月收入、新增用户和话务量增幅均呈现趋缓态势，小灵通用户流失重现加剧现象，固定宽带新增用户减速，移动新增用户达同比增幅的最低值，种种迹象显示，重组后的我国电信行业将面临两年左右的阵痛期。
报告说，8月份我国电信收入同比增长4.5%，增幅趋缓态势明显，二季度的同比增幅开始低于GDP的同比增幅；电信收入累计达到5384.5亿元，同比增长8.5%，8月电信收入为706亿元，同比增长4.7%，相比7月份的690亿元收入环比增加了2.3%。8月的同比增幅与7月8.5%同增幅相比下降3.8个百分点，增幅趋缓态势明显。
报告指出，8月份固定用户流失现象进一步趋缓，小灵通用户流失重现加剧现象，固定宽带新增用户减速。移动新增用户与7月基本持平但同比增幅仅有7.5%；8月份固定电话用户累计达到3.5亿，净流失用户为98.6万户，从07年8月首次出现净流失以来，固定电话用户绝对流失数量开始呈现下降趋势。小灵通用户8月净流失87.8万，同比增幅为27.1%。占固定用户流失比例为89%。
8月新增移动用户763.8万，与7月的762.2的新增移动用户基本持平，同比增幅为7.5%，是2006年1月以来移动新增用户同比增幅的最低值；宽带用户累计6334.4万户，本月新增152.1万户，同比增长16.6%，其中xDSL用户新增的宽带占比为79.9%；截至到2008年2季度，，我国的宽带渗透率达到5.7%，DSL的宽带占比为79.8%。全球的宽带用户达到3.8亿，渗透率为5.7%，DSL的宽带占比为64.6%。与发达国家相比，我国的宽带渗透率还很低，宽带渗透率还有很大的提升空间。
报告称，新增用户的减速导致移动话务量呈现增幅趋缓，治理垃圾短信的专项行动使移动短信业务量增幅快速滑落；8月份本地网区内电话通话量为440亿次，同比减少12.3%；移动电话通话时长（含本地）2404亿分钟，同比增加21.1%，低于7月份的27.9%的同比增幅。8月份长途话务（包括固定传统长途电话、移动电话长途话务，IP电话）为316.8亿分钟，同比减少8.1%，其中固定电话长途同比减少29%，IP电话同比减少9.5%，移动长途同比增加6.7%；8月移动短信业务量为573万亿条，同比增长14.4%，增幅远低于移动话务量的同比增长。
国信证券指出，“重组与3G”打破了市场平衡，我国电信行业将面临两年左右的阵痛期，但长期前景依旧光明。其中“过度竞争”将是各运营商阵痛期业绩向下修正的主要潜在风险。但从长期而言，国内通信运营行业依旧存在很大的发展潜力，弱者面临结构性提升机遇。目前各运营商都已回落至较低的估值水平，隐含了利润下行预期。
