中国电信资产运作瞄准后市表现

发布: 2009-03-24 16:41 | 作者: | 来源: 通信世界 | 字体: 小中大

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　　中国电信试图通过将cdma2000资产纳入上市公司的做法消除CDMA网络、业务分离所存在的弊端。

　　本刊记者李正豪

　　3月10日，中国电信发布盈利预警称，公司正在对“小灵通资产计提重大减值损失”，因此，预期“2008年12月31日止年度之财务业绩将较2007年大幅下跌”。

　　据记者了解，中国电信董事会将于3月24日对上述小灵通资产减值进行审批；2008年财务业绩亦将于3月24日发布。

　　3月12日，中国电信再次发布公告称，“将cdma2000第三代移动通信业务纳入本公司的经营范围”的“特别决议案”在当日举行的特别股东大会上获得通过。

　　3月17日，行业分析人士付亮在接受记者采访时表示，小灵通资产核销将会侵蚀中国电信2008年的利润，购买cdma2000资产亦将耗费上市公司资金，两项资产运作都将不可避免地影响中国电信的短期财务表现，但就长期而言，提前进行小灵通资产减值计提、加快cdma2000网络资产和业务在上市公司整合是非常明智的选择。

　　提前核销小灵通资产

　　中国电信内部人士表示，提前核销小灵通资产是对主管部门的回应。今年2月，工业和信息化部给中国电信和中国联通下发通知，要求小灵通在3年之内清频退网。该人士表示，相信中国联通上市公司亦将针对小灵通资产进行核销计提。

　　记者在资产负债表中看到，中国电信小灵通相关资产约为273亿元(人民币，下同)。

　　瑞信的研究报告预计，中国电信的小灵通撇账额最高可达200亿元，如果2008年全部撇账，估计中国电信2008全年业绩将亏损约50亿元。

　　花旗预测，中国电信2008年业绩将会对小灵通200亿资产做出70%的拨备，其余30%将在今明两年核销。据了解，中国电信2008年上半年已为小灵通资产拨备16亿元。花旗认为，中国电信2008年总拨备将占到2008年核心盈利的84%，一次性减记几乎抹掉其全面利润。

　　美林和中银国际则分别预测中国电信小灵通资产的减记额度为162亿元和100亿元。

　　另外，中国电信在公告中强调，“小灵通资产计提重大减值损失不会影响本公司现金流，同时将减少有关资产未来年度的折旧开支”。

　　数位券商分析师在接受记者采访时预测，小灵通资产的一次性减记将在今明两年为中国电信节省30亿~50亿元的资产折旧。而记者从中国电信多家省级公司了解到，目前小灵通用户有进有出，基本维持平衡，未来3年内小灵通仍将为中国电信带来不菲的营业收入。

　　分析师们认为，集中核销小灵通资产会促使中国电信2008年的账面收入进入“谷底”，亦将有利于未来中国电信的盈利状况走出V型反弹的行情。

　　CDMA网、业整合有利未来表现

　　在3月12日的特别股东大会上，关于将cdma2000资产纳入上市公司的特别决议案获得2/3以上的赞成票；决议案通过后，中国电信上市公司将修改章程。

　　2008年6月，中国电信已经将北京电信纳入上市公司。彼时，业界认为中国电信收购北京电信资产，是为了改变省级公司体制，与中国联通体制对接，达到利于收购、割接CDMA资产的目的。中国联通一直沿用“总公司为独立法人，各省公司皆为地方分公司”的模式；在CDMA方面，中国联通将网络资产放在集团公司，业务放在上市公司。

　　业内人士指出，虽然国内运营商集团公司和上市公司基本上是同一套领导班子，但是网络、业务分离仍然存在诸多弊端，例如网络和业务决策主体和程序的差异，在一定程度上影响了CDMA的整体经营。

　　电信重组过程中，为了防止CDMA网络购买以及建设的庞大支出引起股价的剧烈波动，同时为了方便国家通过中国电信集团向C网注资，中国电信采取集团公司收购CDMA网络资产，上市公司收购CDMA业务、然后向集团公司租借CDMA网络的方式，完成CDMA的收购。但中国电信已经意识到网络、业务分离的弊端，当时的公告就指出，上市公司可“决定对电信(集团)CDMA租约续期”，上市公司“也可获授权购买选择权”，CDMA租约期内或者届满一年后，中国电信可“随时行使购买选择权”。

　　在3G试商用启动的同时，中国电信上市公司拉开了收购cdma2000资产的序幕。付亮认为，中国电信将根据省级公司3G建设进展状况，买入3G相关资产，进入试商用的省份，其cdma2000的资产将被优先购买。目前，中国电信上市公司资产主要包括南方各省的固网资产以及北京电信的资产。

　　分析人士认为，国内3G全面试商用的这个时间窗口不失为中国电信逐步购买cdma2000资产的最佳时机。中国移动的TD-SCDMA正在逐步走向成熟，中国联通的GSM也加速向WCDMA过渡，中国电信也应该尽快实现CDMA向cdma2000的平滑演进，并且借助189号段的前期宣传攻势，改善网络使用体验，提升自身在运营市场乃至资本市场的表现。

　　EV-DO试商用将成利好消息

　　分析人士认为，将3G资产纳入上市公司，一方面体现了中国电信近期开展3G业务的决心，另一方面也表现了中国电信对自身3G业务未来发展的信心；目前多个省份正在启动的EV-DO试商用将成为提振中国电信股市表现的利好消息。

　　3月12日，在出席中国电信与海信集团战略合作伙伴签约仪式时，中国电信集团副总经理冷荣泉明确表示，中国电信将于本月开始商用3G业务。按照计划，江苏电信3月16日已启动EV-DO试商用。据记者了解，包括北京电信、湖北电信在内的多个省级电信公司均计划在3月底以前启动EV-DO的试商用；在北京，3月底以前北京电信的EV-DO在城区五环线以内将达到98%的网络覆盖率。