中移动收购Paktel 为联通估值供新参照

发布: 2007-01-31 12:22 | 作者: 倪勇　小中大

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　　中国移动收购Paktel 为中国联通估值提供新参照

　　2006年移动替代愈益明显，中国联通全年丧失2.1%市场份额。

2006年新增固定电话用户1736.7万户，新增移动电话用户6767.7万户，两者存量用户分别达到3.68、4.61亿户把握升浪起点外汇交易怎样开始？
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。月度来看，移动替代固定的趋势愈益明显。中国联通2006年存量市场份额丢失2.1%，从年初34.5%降至年末32.4%.但是，公司增量市场份额在06年7月份后扭转了持续下降的情况，开始保持相对平稳。

　　网民人数快速增加带动宽带接入用户增长，手机上网渐成气候。根据中国互连网络信息中心（CNNIC）《第19次中国互联网络发展状况统计报告》，2006年网民人数增加23.4%，达到1.37亿人。网民人数快速增加带动宽带接入用户增长，截止06年底，宽带接入用户已经达到5189.9万户；05年宽带月均增加114万户，06年增加到120万户。

　　值得特别注意的是，截止06年底，通过手机上网的用户已经达到1700万户，占同期宽带上网人数的18.7%.我们预计，该种上网方式将进一步快速增长，并为移动运营商的增值业务带来广阔空间。

　　2006年电信固定资产投资同比增长7.5%，达到2186.9亿元。2007年预期中的3G可能并不会大规模铺开，3G牌照的发放至少要到3季度以后。我们对2007年的资本开支保持谨慎乐观的态度。

　　中国移动收购Paktel每用户估值1664元，为中国联通的定价提供了新参照。我们维持中国联通保守情况5元、乐观情况8元的目标价和“最优－1”投资评级。截止1月23日，中国移动、中国联通的每用户市值分别为4998.9元和924.5元。无论从用户规模、宏观经济发展的预期、人均GPD等指标衡量，中国联通均显著优于Paktel.假如中国联通的每用户市值可以达到1664元，则联通红筹的股价可望达到18.8元，联通A股的股价达到7.1元。

　　中国移动采用TD-SCDMA基本确定，07年投资约150亿元，预计07年回归A股。根据我们了解，2007年10月份，中国移动将在北京建设完成TD试验网，年底前再完成天津、上海、沈阳、秦皇岛、广州、深圳的试验网建设。07年中移动的投资估计在150亿元左右，TD建设容量约400万线。国家同意中国移动大规模从事网络建设，估计方式包括政策支持、银行借款或发债，而回归A股也是题中应有之意。