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中国联通的混合所有制改革大戏终于开锣，场面却一度有些混乱。上周公布的混改方案与定增新规的冲突，几份公告发布后旋即撤销，都让市场产生颇多猜测。这项牵涉广泛、颇受瞩目的改革落地，本不该在读秒阶段犯如此低级错误。
技术层面的问题有待相关各方进一步沟通。不考虑这些因素，我们认为，中国联通仍然是这一轮混改开局以来最值得关注的案例。首先这可能是迄今为止最为大胆的混改方案。此前中石化、中石油等央企的混改，往往是从某一具体业务板块突破，比如中石化的销售业务和中石油的管道业务，联通则是直接拿核心资产进行混改。加之按照国企分类，联通身处关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域。此例一出，当可为央企混改打开新的想象空间，尤其是那些跟联通有着相似身份与定位的企业。
也正是因为这样的身份定位，战略投资者入局后，联通仍然需要保持国有绝对控股。2015年9月发布的 《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，对此有明确规定。根据这次发布的方案，完成混改后联通集团持股36.67%，新引入的战略投资者合计持股35.19%，但是新晋股东中，中国人寿、国企结构调整基金等国资占比仍超过18%。这保证了中国联通的国有控股。如果考虑到，在传统语境中国资控股大部分体现于单一国企的一股独大，这一次联通混改也算向前迈了一小步。不妨认为这是现行政策环境下的次优选择——我们以为，如果将混改看做一个动态选择，中国联通仍可择机推动二次混改，进一步降低国资占比。我们相信这只是时间问题。这样做无损于国资国企的控制力，却更有利于建立有效的公司治理机制。
这一点至为重要。联通之于混改的最大贡献，就在于能否借力产权多元化，构建更为健全的公司治理结构，真正实现市场化运作，进而提升公司绩效和核心竞争力。就此而言，这家混改后的公司是否能够做到按章行事，同股同权，新晋民资股东的权益是否能够得到保障，能否依法拥有相应的话语权，参与公司管理决策，是检验中国联通混改成色的试金石。这不仅考验中国联通和它的母公司，对正在从“婆婆”角色向“老板”身份转换的国资委也意味深远。这将最终决定联通混改样本可能起到的示范意义。
联通混改的另一重贡献超出了单个公司本身——如果可以视之为贡献的话，这更像一个企业内生与政策引导下的群体行为。当阿里巴巴、腾讯、京东、百度这样的互联网公司入局联通混改，也许我们应该问的问题是：U-BATJ到底意味着什么。不过毫无疑问，这正在成为一个样板。从中国联通到南方航空，从中国铁路总公司到五大国有银行，那些传统意义上处在“重要行业和关键领域的”国有公司，几乎毫无例外地选择了BAT——在某种程度上，这些民营公司正在成为新经济下基础设施的一部分，它们因此变得和那些国家公司同等的 “重要和关键”。由此，就趋势而言，这将是一个超级联合体不断产生的年代。他们的合纵连横决定着中国经济的底层建构，并支撑起一个不同于过往的经济生态圈。对于我们来说，需要关注的是，这样的联合体会催发怎样的化学反应，它们将如何影响身边的企业和人群；同样值得关注的是，当我们看向未来，这样的经济生态圈将为中国经济培育怎样的引擎和动力。
