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快手市值变化的两个核心因素：用户数增长和健康变现。
原标题：中国短视频第一股！快手正式上市，开盘价暴涨近 200%，市值超越京东小米
作者：李帅飞
中国短视频第一股，来了。
2021 年 2 月 5 日，快手科技（01024）在港交所正式挂牌交易，开盘价为 338 港元，比 115 港元的发行价上涨了 193.913%，成交量达到 2962.590 万股，成交额达 92.422 亿港元，开盘市值为 1.38 万亿港元。
由此，快手已经位列港股第 8 大市值公司，同时也成为仅次于腾讯、阿里巴巴、美团和拼多多之后的中国第五大互联网上市企业——其市值也超过了京东、小米。
本次快手上市，在北京快手总部举行敲锣仪式，由 6 位快手用户敲响开市锣；他们分别是来自英国的牛津大学博士戴伟，来自四川甘孜的藏族姑娘卓玛，被上千万人喜爱的音乐达人陈逗逗，美食领域的超人气达人陕西老乔，来自贵州的“侗家七仙女”发起人、扶贫第一书记吴玉圣，广州电商主播芈姐。
在敲锣现场，快手联合创始人、董事长兼 CEO 宿华表示：
我们选了 1024 作为我们的股票代码。1024 是 2 的十次方，它代表了一行行的程序代码，代表了科技的力量，代表了先进的生产力。我们希望用科技的力量，让劳动和创造释放更大的能量，让价值创造者得到更好的回报。
快手联合创始人、首席产品官程一笑表示：
流行会变，需求会变，但我们一切为用户的初心，一直没变过。我们尊重我们的用户，我们也尊重他们的每一份劳动和创造。展望未来，希望我们能够打造一个最有温度、最值得信任的社区。
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认购人数创造港股历史，
创始人身家过千亿
作为中国短视频领域的两大巨头之一，快手于 2020 年 11 月正式向香港联交所提交招股书，由此开启了上市的步伐。
2021 年 1 月下旬，快手股份开始启动全球发售；公告显示，快手在全球发售 3.65 亿股，其中香港发售股份数量为 913 万股，国际发售股份数量为 3.56 亿股。快手还拥有 15% 的超额配股权，最高发售价为每股 115 港元，股份代号为 1024。
快手的基石投资者，包括 The Capital Group Funds、Aranda Investments、GIC、Invesco、富达国际、BlackRock、CPP Investments、Sunny Festive、MSAL 及 MSIM Inc.、ADIA 等。
根据香港公开发售数据，快手初步提呈发售的香港发售股份获大幅超额认购，相当于香港公开发售初步可供认购香港发售股份总数约 1204.16 倍，冻资额 1.26 万亿港元，成为港股史上第一；同时，认购人数高达 142.3 万人，成为香港史上最多人热捧的新股。
2 月 4 日，快手发布公告，公司全球发售约 3.65 亿股，发售价定位每股发售股份 115 港元，所得款项净额约 412.76 亿港元。
快手招股书显示，IPO 前，快手联合创始人、董事长兼 CEO 宿华，快手联合创始人、首席产品官程一笑，银鑫、杨远熙等管理层合计持股达 25.093%；其中，宿华持股 12.648%，程一笑持股 10.023%。宿华和程一笑分别持有 4.27 亿股和 3.39 亿股 A 类股票。
以上市首日开盘价计算，宿华身家达到 1443 亿港元，程一笑身家达到 1146 亿港元。
另外，在机构投资者方面，腾讯持股 21.567%，五源资本持股 16.657%；同时，百度持股约 3.78%，DST 股东共同持股 6.43%；DCM 股东共同持股约 9.23%，红杉资本持股约为 3.2%，Boyu持股约 2.29%，淡马锡持股约为 0.86%。
假设未行使超额配股权，上市后腾讯持有公司总流通股的17.8%，为第一大单一股东。
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十周年之际，从 “直播驱动”
走向 “广告驱动”
快手成立于 2011 年，距今成立大约十周年。
在招股书上，快手自称是全球短视频行业的开创者，它于 2013 年正式推出了短视频社交平台并不断发展转达；随后又在 2016 年加入直播功能，并由此开始变现，2018 年又参与到电商业务中去——自 2014 年来，快手进行了 6 轮融资，累计融资额超过 48 亿美元。
截至 2020 年 9 月，快手中国应用程序及小程序平均日活跃用户达到 3.05 亿，月活跃用户达到 7.69 亿，每位日活跃用户日均使用市场超过 86 分钟，短视频和直播点赞、转发及评论达到 2.34 万亿，将近 26% 的平均月活跃用户为内容创作者，而其电商交易总额达到 2041 亿人民币。
营收层面，根据公开数据，2017 年到 2019 年以及 2020 年前三季度（报告期内），快手实现的营业收入分別为 83.4 亿元、203.01 亿元、391.2 亿元、406.77 亿元；根据未经审计统计数据，快手 2020 年前 11 个月的总收入为人民币 525 亿元。
报告期内快手实现的净利润分别为 -200.45 亿元、-124.29 亿元、-196.52 亿元、-973.71 亿元；撇除以股份为基础的薪酬开支及可转换可赎回优先股公允价值变动，经调整利润净额分别为 7.74 亿元、2.05 亿元、10 亿元、-72 亿元。
在收入来源方面，快手大部分收入依赖直播业务，报告期内直播收入占总收入的百分比分别为 95.3%、91.7%、80.4%、84.1% 以及 62.2%，其依赖程度有逐步下降之趋势；同时，快手的线上营销收入不断增加，报告期内分别是 4.7%、8.2%、19%、15.6% 及 32.8%。
来自国金证券的研报认为，预计 2021 年快手将完成业绩由 “直播驱动” 向 “广告驱动” 的转变，广告业务收入占比的提升将释放更多利润，推动业绩加速。
另外，快手还大力切入到电商直播业务，其电商交易总额从 2018 年的 9.96 亿元增加到 2019 年的 596 亿元，并由截至 2019 年 9 月 30 日九个月的 168 亿元增长到截至 2020 年 9 月 30 日九个月的 596 亿元。
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将加强生态系统和研发能力，
变现空间广阔
成立十年来，快手已经成为中国家喻户晓的短视频平台；而作为一家公司的快手，也在不断壮大。
截至 2020 年 9 月 30 日，快手员工数量接近两万人；其中在研发层面，快手拥有 6551 名研发人员，超过 3000 名拥有硕士或者以上学位。
快手在研发及技术基础设施方面进行了大量投资，其在 2017 年、2018 年、2019 年和截至 2020 年 9 月底的九个月的研发投入分别为人民币 4.766 亿元、18 亿元、29 亿元和 人民币 41 亿元，分别占据同期经营开支的 23.1%、26.8%、21.5% 和 16.5%。
根据招股书显示，快手上市之后所募集资金的用途，主要有三个方面：
增强生态系统。比如说，继续丰富和提高平台内容和品质和多样性，以吸纳和维持扩大用户群；改进功能和服务，不断改善用户和业务伙伴的体验；通过线上线下营销推广活动，来接触更多用户并促进用户参与；开发和扩大产品和服务。
加强研发及技术能力。比如说提高人工智能和大数据方面的技术实力，不断留住及激励研发人才，不断提高信息技术基础设施功能和规模。
选择性投资或收购与其业务互补及符合快手理念和增长策略的产品、服务及业务，尤其是内容、大众娱乐和软件等方面。
对于快手上市的未来发展趋势，东北证券研报认为，2020 年来短视频行业已经进入沉淀期，短视频平台规模优势凸显，行业竞争格局已初步落定；商业变现打开局面，以直播打赏、广告营销、电商等为代表的变现路径已成功验证，2025 年对应近 7 万亿变现市场规模有待持续挖掘。
由此，东北证券研报表示，快手逐步打通广告、电商、教育和游戏等维度的商业化路径，公司商业变现端打造第二成长曲线正当时，具备长期投资价值。
东方证券表示，抖音和快手正逐渐向对方靠近，背后的重要原因是二者的用户数量和时长增长已过红利期，产品、算法、价值立场的接近也会让两个产品的达人、用户重合度越来越高，双方也会面临更加激烈、近场的竞争。
申万证券研报认为，快手直播增速放缓，广告商业化提速，电商生态搭建，变现空间广阔；快手内容社区壁垒深厚，已经形成直播付费和直播电商的变现模式，拓展公域流量和广告商业化提升用户规模——快手上市后，用户数增长和健康变现（主要是广告和直播电商）是驱动估值变化的两个核心因素。
截至雷锋网发稿，快手股价回调至 312 港元，依旧比开盘价提升了 172.35%，市值接近 1.29 万亿港元。
