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证券时报记者 唐 盛
本报讯 国家工业和信息化部日前公布了内地的3G业务情况。据统计，截至2月底，我国3G用户规模达到1606万户，其中中移动TD-SCDMA用户最多。随着三大中资电信股“成绩单”的陆续发布以及近期公布的统计数据向好，该板块已逐步趋稳，昨日更整体跑赢港股大市。至收盘，中国移动(00941.HK)上升 1.14%收报75.5港元；中国联通(00762.HK)同样涨1.14%至8.84港元；中国电信(00728.HK)升幅略高一筹，达到 1.83%，收报3.9港元。
中移动领跑3G业务
工信部的数据显示，我国2月份的新增3G用户达152万户。至当月底，我国3G用户累计达到1606万户。其中，来自中移动的有686万户，中国电信514万户，联通只有406万户；在网络覆盖上，中国移动的TD商用网络覆盖城市达到238个，中国联通WCDMA商用的城市达到335个，中国电信CDMA2000网络已覆盖全国342个地级城市，2055个县、6000 多个乡镇。
在中移动日前召开的“手机电视”业务正式商用新闻发布会上，工信部总工程师苏金生表示，自3G牌照发放以来，中移动全面加速网络建设，去年共投入网络建设资金650亿元(人民币，下同)，新建TD-SCDMA基站10. 8万个，投入6.5亿元带动芯片、终端等产业薄弱环节快速发展。他透露，目前已有27个省市开通了手机电视业务，覆盖303个地级以上城市城区。
高盛认为，近期中资电讯股的业绩浪将有两大主题：一是资本开支削减，另一个是理性竞争。该行表示，在这三只中资电讯股中，中移动的盈利可预见性最高，预期其近期最有可能公布2010年第一季度强劲的业绩；分别给予中移动和联通的评级为“买进”，给予中电信评级为“中性”。
大行频频增持中电信
近期，有国际大行频频出手大举增持中国电信，成为该板块的一大亮点。据悉，澳洲联邦银行向港交所申报称，在3月22、23日，分别增持了4939.6万股和9372.2万股中国电信的股份，目前持股比例达到8%；摩根大通于3月4日，以每股平均价3.52港元增持近3097万股了中国电信，持股比例达到6.01%。
对于中国电信去年的业绩，野村认为，公司的EBITDA已于去年见底，加上新增用户增长动力强劲，预期今年综合EBITDA将继续增长。虽然内地的监管环境将有变化，但不利的风险有限，而利好其股价的因素包括CDMA业务上客增加、固网收入稳步增长、旗下移动业务实现EBITDA盈亏平衡时间缩短等。由于中国电信所用的网络为母公司拥有，3G资本开支负担较低，因此将中国电信纳为中资电信股首选。
联通略逊于同业
花旗分析中国联通的业绩认为，该公司去年第四季的3G业务亏损，固网收入也逊于市场预期，令人失望的业绩会使其股价受压，所以将其评级由降至“持有”，目标价削去18%至10.1港元。
交银国际也表示，中国联通2009业绩略低于该行预期，主要原因是 2009年第四季度3G出现较大亏损，另外其宽带ARPU同比下降10.1%，环比下降5%。该行谨慎看待中国联通2010年新增ARPU值超过100元的1000万用户的目标，表示由于预计折旧与营销费用将拖累2010年业绩，调低其今明两年每股盈利预测至0.35港元和0.33港元，维持7港元目标价。
但美银美林对中国联通的看法相对乐观，给予其“买进”评级，目标价13.5港元。美林表示，考虑到中国联通的公司管理层在第一季度可能表现出人心涣散，因此预计他们3G上客情况在5月、6月才能得到改善。该行表示，中国联通目前的估值合理，2010和2011年的企业价值与 EBITDA之比较亚洲其他同业折价5%。
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