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移动通信网(mscbsc)讯 北京时间10月20日早间消息，未来资产证券周三发布研究报告称，中国联通(微博)第三季度3G业务预计表现强劲，而总营收将环比增长26%。
以下为报告全文：
我们预计，中国联通第三季度3G业务将表现强劲，营收为91亿元人民币，环比增长22%。无线服务营收将同比增长29%，而总营收将同比增长26%，至544亿元人民币，高于分析师平均预期的543亿元人民币。我们预计，中国联通第三季度运营性利润将为29亿元人民币，净利润将为19亿元人民币，环比分别下降4%和22%。这主要是由于该季度工资上涨引发的人力资源成本上升。
286元的iPhone套餐将使中国联通今年第四季度和明年的手机补贴分别增加1.5亿和15亿元人民币。不过我们将2012年中国联通3G用户净增长数从2970万上调至3260万。
随着中国联通将债务与总资本比从31%上调至38%，其折现现金流量(DCF)将会上升，以弥补自由现金流的下降。我们将中国联通的目标股价从19.6港元下调至18.8港元，并维持“买入”的评级。
我们预计中国联通第三季度业绩将与预期一致。该季度，中国联通3G业务的每用户平均营收(ARPU)预计将为112元人民币，环比下降4%，这主要是由于中国联通开始运营一些价格低于1000元人民币的智能手机。
对于新的286元iPhone套餐，联通支出的补贴相对于老的286元和386元套餐较低。不过相对于价格低于1000元人民币的智能手机，每用户增长的补贴成本仍然高3至4倍。
我们预计，中国联通的3G人工成本将环比增长12%，同比增长26%，这主要是由于底层员工薪水的上升。中国联通当前股价相当于2012年每股收益预期的82倍，企业价值倍数(EV/EBITDA)预期的5.8倍。这一估值已经处于较高水平。不过近期有关TD-SCDMA的报道表明，中国移动(微博)TD-LTE网络的推出可能会推迟。(李丽)
