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虽然联通新闻发言人对《证券日报》记者表示，并没听说此次回购对公司构成财务压力，但有行业资深人士认为，此次回购会影响集团现金流
■本报记者 马 燕
西班牙财务危机的影响已经波及到了中国联通。西班牙电信决定出手其持有的部分中国联通红筹公司股份以缓解其负债压力，联通斥资近110亿港元有条件接盘。
尽管联通表示联通集团本次增持联通红筹公司的股份体现了公司控股股东对下属上市公司未来发展的信心，但有资深行业人士告诉本报记者，这次接盘西班牙电信减持，是中国联通为了不引起市场震荡而不得已的无奈之举。
西班牙电信缺钱减持
联通无奈斥资接盘
联通日前公告宣布，已与西班牙电信达成协议，将通过下属境外全资子公司购买西班牙电信持有的约10.7亿股联通红筹股份，购买价格为每股10.21港元，交易总对价约为109.6亿港元(约合14.1亿美元)，以现金支付。
本次交易的完成尚需得到国内相关政府部门的批准，交易预计将不晚于7 月底完成。
此次交易完成后，中国联通对联通红筹的持股比例将上升4.6个百分点，由目前的58.0%提升至62.6%，而西班牙电信对联通红筹的持股比例将降至5.01%。西班牙电信的主席Cesareo Alierta Izuel 先生仍继续担任联通红筹公司的董事。
对于此次增持，联通表示，集团本次增持联通红筹公司的股份体现了公司控股股东对下属上市公司未来发展的信心。将向市场释放积极信号，有利于维护上市公司股价稳定，并为股东创造价值。
市场对此却解读不一。
由于联通红筹公司的股价一直持续走低，到上周已处于今年以来的最低位。有分析称联通此时回购是及时抓住了市场窗口，成功实现低价规模增持。
但有行业资深人士告诉《证券日报》记者，联通对西班牙电信的回购是有条件的。作为联通此次接盘西班牙电信所持联通红筹公司部分股份的交换条件，西班牙电信在协议中承诺，自转让协议签署之日起 12 个月内，除本次交易涉及的股份转让外，其将不以任何方式直接或间接出售、转让或处置其在转让协议签署当日直接或间接持有的联通红筹公司的股份。也即，短期内西班牙电信将不能以任何方式直接或间接出售、转让或处置其所持的剩余联通红筹股。
“西班牙电信减持是其财务问题的一个必然结果，联通接盘可以认为是一个必然的无奈结局，不然可能引起市场股价进一步下行”，该业内人士如此分析。
2009年9月西班牙电信与中国联通签约结盟，各自向对方投资10亿美元。交易完成后，西班牙电信持联通红筹股权比例升至8.37%，联通红筹持有西班牙电信0.89%股权。2011年1月西班牙电信与中国联通再度签约，将各斥资5亿美元互购股份，交易完成后，中国联通对西班牙电信的持股比例将由原来的0.89%增至1.37%，西班牙电信持有的中国联通股权增至9.6%。
两家运营商之间的互持股份本来是其各自发展战略的既定内容，按照西班牙电信董事长阿列达的愿望，西班牙电信希望增持联通股权至10%。但眼下的形势显然已经不能完成这个愿望。
资料显示，受全球经济衰退影响，去年西班牙电信盈利减少50%，共计裁员6500人。
并且，从联通回购的价格来看，这部分股权不但没有溢价反而有所折让。有业内人士认为，西班牙电信可能太需要大量现金了，否则也不会在现在出售所持的股份。
回购影响集团现金流
联通目前更重获利
虽然如联通所言，此次接盘有利于维护上市公司股价稳定，也符合国内相关监管机构鼓励大股东增持上市公司股份的要求，但斥资逾百亿港元进行回购，一时拿出这么多现金，对于本就资金紧张的联通来说，压力无疑只增不减。
虽然联通新闻发言人在接受《证券日报》记者采访时表示，并没有听说此次回购对公司构成财务压力，但上述行业资深人士认为，此次回购会影响集团的现金流，虽然回购主体是联通集团，与上市公司并无直接关联，但相互联系那么紧密，“集团母公司的日子不好过，上市公司的日子也好不到那里去”。
联通未来的盈利并不容乐观。元大证券研究报告指出，因2G营收面临压力，且低端市场的3G新增用户比例不断上升，因此，联通的折旧及利息费用将提高，因而元大证券将联通2012-2014年每股盈余预估值下调6-11%。
联通在去年第四期50亿元超短期融资券募集说明书中称：“第四季扣除自有资金和已发行的超短期融资券和短期融资券后，本公司本部经营活动产生的现金流出仍存在约670亿元的资金缺口。”
这也促使联通目前更侧重获利能力，而非用户净增长。近期，中国联通已经开始缩减对移动终端的补贴。
